股指大跌，投资者观望情绪较浓。那么，下半年该如何投资基金呢？国金证券基金研究中心特意为本刊读者支招下半年基金投资。他们认为，预期下半年经济增速放缓，但二次探底风险并不高。建议初期将基金组合定位在中等风险水平，基金配置侧重“策略选股能力突出”管理人所管理的产品。此外，在关注管理人选股能力同时，优选中小规模基金。

　　选股能力最重要

　　上半年市场大跌，但是出现一个有趣现象：虽然亏得最多的都是高仓位基金，不过业绩处于其他不同区间的基金间股票仓位差异并不显著，股票仓位水平对基金间业绩差异影响不大。

　　国金证券预期，下半年股指将摇摆于业绩与政策间，股指总体波动区间有限，但在经济结构转型的大背景下，预期估值分化的现象将延续，且伴随着行业间分化显著度上升，分化将向行业内部扩散。“低波动、分化升级”的市场环境对管理人提出了更高的要求，兼具“对个股成长性判断能力”和“策略把握估值波动能力”的管理人，更容易在下半年的市场环境中表现出竞争力。因此，融合上述两能力特征，建议下半年基金配置侧重“策略选股能力突出”管理人所管理的基金产品。

　　国金证券通过对基金公司旗下基金过去三年半历史表现进行跟踪，比较整体选股能力以及基金经理过去两年半历史投资操作表现出的选股能力，并参考投资操作换手率、对管理人操作偏好的定性了解等角度，发现在基金公司方面，兴业全球、华夏、嘉实、富国、中银、信诚、华宝兴业、易方达、上投摩根、华商等，整体上策略选股能力表现出一定的优势。基金经理方面，包括王亚伟（华夏）、傅鹏博（兴业全球）、邹唯（嘉实）、宋小龙（富国）、俞岱曦（中银国际）、潘峰（易方达）、谈建强（南方）、邵健（嘉实）、周炜炜（交银施罗德）、黄鑫（鹏华）等，策略选股能力表现出一定的竞争力。

　　优选中小规模基金

　　大规模基金往往是明星基金，小基金却更灵活。究竟是大基金好，还是小基金好，让不少人很纠结。

　　历史数据显示，在震荡或者弱市格局下，资产管理规模相对较小的中小型开放式基金“灵活”优势具备更好的发挥空间。国金证券对不同规模偏股票型开放式基金过去四年（2006.7.1-2010.6.21）的业绩表现进行比较，发现2008年和2010年上半年中（20亿-50亿元）小（20亿元以下、10亿元以下）型基金“操作灵活”的优势在其业绩上得到体现，其中又以小型基金略胜一筹。

　　上半年股市大跌，债券基金却表现出色，下半年它们还有机会吗？

　　国金证券认为，尽管加息预期降低，但在短期通胀压力上升以及资金充裕程度下降背景下，债市或将维持高位震荡，但信用类债券、新股网下申购仍有助于债券基金适当提高收益。债券基金投资，建议以获取绝对收益为目标，优选稳健操作产品，预期年化收益率可以达到3%-4%的水平。

　　国金证券同时建议投资者，可以重点关注分级基金的“固定收益”份额，比如长盛同庆A等基金都可以通过证券帐户进行买卖。比如，目前已经上市交易的包括长盛同庆A基金份额约定年基准收益率为5.6%、国泰优先年基准收益率为5.7%、国联安双禧A的年约定收益率为一年定存利率加3.5%（按照目前的一年期定存利率2.25%，约定年收益率为5.75%）。按目前的交易价计算，它们的收益率都是一年期定期存款利率2倍以上，且具备足够安全边际，对于低风险投资者具备明显吸引力。

　　封基缺少机会建议低配

　　今年以来，传统封闭式基金折价不断走低，预期中年度分红除权后的折价攀升亦仅是昙花一现。截至2010年6月18日，26只传统封闭式基金折价由年初的20%下降至12.46%的平均水平，创下自2003年来最低。

　　那么，封闭式基金还值得投资吗?