倍受市场推崇的创业板，正在股价的泡沫破灭中终结资本神话。6月29日，创业板指数以7.54%的跌幅领跌整个市场后，仍然延续跌势不止。

　　截至7月5日，创业板明星华谊兄弟上市至今的复权价下跌16%，而领跌冠军三川股份跌幅接近50%。整个创业板，83%的上市公司股价下跌，超过80%的上市公司动态市盈率在50倍之上，98%的上市公司今年一季度净资产收益率低于10%。估值高企、股价下跌、盈利能力匮乏，创业板神话破灭，花落知多少！

　　创业板一路走跌

　　每批企业上市交易都以其高成长、高市盈率、高股价夺人眼球。然而，自去年10月底开锣以来，创业板风云变幻，动荡不已。然而，跌多涨少，神话难续。

　　6月上旬，新推出的以1000点为基数的创业板指数一路上扬，最高摸至1129点。不过，6月17、18日两个跌幅超过5%的大阴线开启了创业板的“滑滑梯之旅”，6月29日更是留下了7.54%的跌幅记录。

　　随着双龙化工的首发申请获批，创业板家族成员已经达到120家，其中90家实现上市交易。聚源数据统计显示，截至7月5日，90家公司中75家的复权股价下跌，15家上涨，股价负增长上市公司占比83%。创业板领跌冠军三川股份的跌幅接近50%。而一度人气十足的创业板明星华谊兄弟、国民技术、碧水源等公司，也未逃脱股价下跌的厄运，截至7月2日下跌幅度分别达到16%、31%和45%。

　　早在创业板诞生之初，著名经济学家金岩石就曾断言，半年内创业板公司的跌幅或达到30%-50%。同时，多位业内人士、多家机构纷纷表示出对创业板的担忧。随后，创业板风头日下，但当市场热点匮乏时，今年二季度该板块个股再次被有选择性的爆炒了一番。

　　其实，创业板的“三高”，即高发行市盈率、高发行市净率、高超募，在一级市场就严重透支了公司股价的增长潜力。二级市场的炒作则是“选时、选势”，普通投资者一旦盲目买进，常会被套牢。

　　当然，创业板仍有15家公司的股价上涨，其中涨幅冠军是曾被揪出黑庄的吉峰农机，上市至今的涨幅达到68%。同时，爱尔眼科、神州泰岳、机器人等这些耳熟能详的企业也在上涨之列。不过，总体上“涨幅榜”的规模仅占到“跌幅榜”的五分之一。

　　盈利能力一落千丈

　　如今创业板企业的高增长整体上已不复存在，相反代之以高估值、高股价和低净益率。

　　“两高六新”是创业板的招牌，即成长性高、科技含量高，新经济、新服务、新农业、新能源、新材料、新商业模式。每每上市之初的创业板企业，均呈现高毛利率、高净资产收益率、高营业收入增幅等特点。从目前汇总的资料看，这些公司最近3年的盈利基本都在20%以上，主要集中在30%-60%之间。

　　然而，创业板公司上市后的盈利能力就开始“乾坤大逆转”了，业绩表现比中小板还要差。今年一季报显示，创业板90家已上市公司中，每股收益在0.2元之上的企业仅有8家，而每股收益不足0.1元的公司达到50家，新上市的三聚环保一季度业绩竟然亏损。从盈利能力看，国民技术的净资产收益率为20.68%，中瑞科创和新大新材两家公司达到12%，其他87家公司的净益率均低于10%，动辄30%以上的高增长已不复存在。

　　“拿了钱就歇菜了？”接受记者采访的一位股民愤愤不已。另一位王姓的老股民对记者说，尽管低吸高抛的操作让他在创业板股票上有所盈利，但与这些企业上市前几倍的超募相比，其盈利比例可是“小巫见大巫”了。

　　创业板公司上市前后的盈利能力不得不令人质疑，这种落差也太大太明显了。从资本市场上募集到资金，拿走了钱，经营业绩上却没有相应的回报，投资者怎么能不恼火呢？

　　抄底仍需等待

　　“创业板的稀缺性正在丧失。”私募明星基金经理童第轶表示，随着创业板上市公司数量的增多，可选择面广了，投资标的的稀缺性也降低了。

　　年初至今，一些接受本刊采访的公募基金和阳光私募，纷纷表示出对创业板的极大兴趣，但对是否买入，常常避而不谈。有的投资人也透露他们买进了创业板股票，但多数是谨慎操作，短线为主。市场对创业板是“又爱又怕”。

　　北京某基金公司的陈先生向记者透露，在与一些基金公司的内部交流中，多数人认为目前的市场仍未见底，买进任何股票都非明智之举。一位不愿透露姓名的资深投资人指出，市场中包括创业板在内的一些中小市值股票，前期上涨幅度过高，尽管已经开始下跌，但高股价风险还没有得到充分释放。

　　私募机构目前也很少提及创业板了，观望者居多。他们认为，盈利能力至关重要，目前创业板公司盈利能力下降，其高估值、高股价当然就难以为继。业内人士指出，一些盈利潜力较强的细分行业龙头仍然值得关注，短期也有一些超跌反弹机会，但创业板整体投资价值并未出现，仍需等待。

 　　　　　　　　　　　　　数据来源：聚源数据 截止日期：2010.07.05